مدل والتر

جیمز والتر مدلی را برای ارزشگذاری سهام پیشنهاد کرده است که بر اساس آن خط­مشی تقسیم سود بر ارزش سهام تأثیر می­گذارد. مدل او بر مفروضات کلیدی زیر مبتنی است:

1. سودهای انباشته، تنها منبع تأمین مالی به شمار می­­آیند.
2. بازده روی سرمایه­گذاری­های شرکت، ثابت باقی می­ماند.
3. هزینۀ سرمایه شرکت همواره ثابت باقی می­ماند.
4. شرکت دارای عمر نامحدود است.
5. تمام عایدات مؤسسه به منزلۀ عایدات قابل تسهیم میان سهامداران بوده، یا صرف سرمایه­گذاری داخلی می­شود.

والتر بر اساس مفروضات بالا فرمول زیر را برای ارزشگذاری سهام ارائه کرده است:

(۲-۲)

به گونه­ای که:

P = قیمت هر سهم

D = سود تقسیمی هر سهم

E = سود هر سهم

(E –D) = سود انباشته هر سهم

R = نرخ بازده داخلی

K = نرخ هزینه سرمایه

جزء اول معرف ارزش فعلی جریانهای نامحدود سود تقسیمی است و جزء دوم ارزش فعلی جریانهای نامحدود بازده حاصل از سرمایه­گذاری سود انباشته را نشان می­دهد.

با توجه به موارد مطروحه در بالا درمی­یابیم که موارد زیر در خصوص مدل والتر صدق می­کند:

1. وقتی نرخ بازده داخلی بزرگتر از هزینۀ سرمایه باشد، (r > k) به محض کاهش نسبت سود پرداختی قیمت هر سهم افزایش می­یابد.
2. وقتی نرخ بازده داخلی با هزینه سرمایه برابر باشد، ((r > k قیمت هر سهم متأثر از تغییرات نسبت سود پرداختی نخواهد بود.
3. وقتی نرخ بازده داخلی کمتر از هزینۀ سرمایه باشد، (r < k) آنگاه به محض افزایش نسبت سود پرداختی، قیمت هر سهم کاهش می­یابد.

بنابراین مدل والتر متضمن این است که:

1. نسبت بهینه پرداخت سود سهام برای یک شرکت رو به رشد (r > k) صفر می­باشد. (D / E = 0)
2. نسبت سود پرداختی برای یک شرکت معمولی (r = k) اهمیتی ندارد. (۰ ≤ D / E ≤ ۱)
3. نسبت بهینه سود پرداختی برای یک شرکت تحلیل یافته (r < k) برابر با یک است. (D / E = 1)

واضح است که به کارگیری این خط­مشی­ها منجر به اعمال روشهای مختلفی می­شود که در شرایط واقعی

سوالات یا اهداف پایان نامه :

• آیا تغییر سود تقسیمی بر بازده غیر عادی سهام مؤثر است؟
• عوامل مؤثر بر رابطه بین سود تقسیمی و بازده غیر عادی سهام چه هستند؟
• آیا واکنش بازار به تغییر سود تقسیمی با گذشت زمان کم می­شود؟

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

لینک متن کامل پایان نامه رشته مدیریت با عنوان :

 بررسی محتوای اطلاعاتی سود تقسیمی و عوامل مؤثر بر واکنش بازار به افزایش سود تقسیمی در بورس اوراق بهادار تهران

  با فرمت ورد

لینک بالا اشتباه است

برای دانلود متن کامل اینجا کلیک کنید

       

:: بازدید از این مطلب : 513